2020年11月，中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》，同年12月，沪深证券交易所同步发布修订后的退市规则。本次退市改革中，交易类退市指标调整力度最大。基于这一改革背景，系统考察交易类强制退市对上市公司市场反应与行为调整的影响，既能深化对退市制度运行机制的理解，对厘清退市制度净化资本市场生态、提升上市公司质量的内在逻辑，也具有重要的理论与现实意义。

第一版主网 会计系教授袁蓉丽与其合作者撰写了论文“交易类强制退市制度的威慑效应研究——基于A股上市公司的市场反应与长期行为调整”，并发表于《南开管理评论》。论文以2020年退市制度改革为背景，聚焦交易类强制退市制度对A股上市公司，尤其是小市值公司的短期市场反应与长期调整行为。研究发现，本次退市改革压低了小市值公司事件日的超额回报率。该负向市场反应在市值管理活动较少、投资者保护与政府保护程度较低的小市值公司中更为显著。进一步基于双重差分法的检验显示，退市改革推动小市值公司采取多元应对策略，包括提升内部控制水平、增加研发投入、推进资产重组等，且不同基本面特征的公司在制度响应中呈现明显的行为分化。

论文的研究贡献包括三个方面：第一，基于短期市场反应和长期行为调整的双重视角，构建交易类强制退市制度威慑效应的分析框架。第二，研究退市制度对上市公司内部控制、研发投入、长期股票市场表现及财务绩效的影响，弥补现有文献不足，为完善常态化退市机制、构建资本市场优胜劣汰的良性生态提供理论依据与决策参考。第三，揭示退市制度“信号传递—行为调整—价值提升”的传导路径，拓展新兴市场退市制度威慑效应的研究场景，为新兴市场市场化改革提供重要微观经验证据。

已发表文章：

袁蓉丽,孙沛楠,党素婷. 交易类强制退市制度的威慑效应研究——基于A股上市公司的市场反应与长期行为调整. 南开管理评论, 2026, 1-33.